电力电气设备-AI“探电”(七)：解读台系厂商法说会-AI加速电力电子产业机遇
行业近况
7/31-8/1 台达1、光宝2召开了2Q25 的法说会，本次法说会中详细阐述了AI电源收入结构、未来展望以及对关税问题观点等，值得我们关注和参考并对比A股电源板块的投资机会。
评论
AI电源成为台系厂商越来越重要的增长点。台达电2Q25 单季度实现营收1239.4 亿台币创历史新高，其中AI电源占比高达22%，对应2Q25 台达AI电源约为65.7 亿元人民币。光宝2Q25 收入约为404.2 亿台币，公司预计1H25 AI相关收入占比达15-16%（1H25 总收入约768.4 亿台币），其中AI电源收入占比80%，对应光宝1H25 的AI电源收入约为22.2~23.7 亿元人民币；光宝展望全年AI相关收入占比达到20%，下半年AI收入占比高于上半年。
AI服务器电源增量带动相关公司的盈利能力改善。2Q25 来看台达综合毛利率达到历史新高35.5%，环比增长3.7ppt，同比增长1.4ppt；公司的营业利润率约为15.1%达到历史新高，环比提升3.3ppt，同比提升2.4ppt。
新技术、新产品持续迭代，AI带来广阔增量。1）BBU：光宝预计2Q25开始BBU逐步出货，目前准备了14 条产线（大陆6 条，台湾6 条，北美德州4 条）；2）Power rack：Power rack是下一代电源系统架构，台达预计2027 年开始逐步应用；光宝预计Power rack的量产投放将带来ASP的显著提高。3）数据中心模组化架构：此前鸿海与东元电机换股收购合作布局数据中心模组化架构以期更快的建设周期并更好适配大功率数据中心集群。4）PSU：电源功率的Roadmap相对明确5.5kw→8kw→12kw。
关税问题实际影响较小。AI电源产品分为两类，一类是直接出口至北美(例如光宝的BBU等)，需要供应商先行垫付关税，后续再与客户完成结算回冲相应成本；另一类是直接出货至ODM厂商，ODM厂商在整体系统报关时承担关税。
综上我们看到台系电源厂商已经在AI如火如荼的发展下享受到了充分的产业红利。回看A股市场，我们持续看好麦格米特作为大陆唯一进入英伟达认证序列的电源厂商有望同样享受产业机遇，此外我们也看到此前麦格米特进一步进入英伟达800V HVDC的供应名录3，我们认为公司未来有望形成“强电+弱电”的AI电源布局脉络，并充分享受AI的产业机遇。
估值与建议
维持相关公司盈利预测和目标价以及跑赢行业评级。
风险
需求不及预期，行业竞争加剧，产业进展不及预期。